美国经济数据喜忧参半，制造业扩张放缓，但非农新增就业人数大超预期。
鲍威尔在讲话中对美国经济前景予以力挺，美联储维持基准利率不变，且强调，近期不考虑降息。欧元区制造业仍然低迷，4月制造业PMI连续第三个月位于枯荣线下方。欧盟将几乎所有欧元区主流经济体的今明两年增长预期都被下调。国内制造业PMI仍处扩张区间，4月官方PMI低于预期。CPI连续两月处于“2时代”，4月PPI环比涨0.3%，受猪肉、水果价格上涨及企业减税的影响。4月信贷增长虽略低于预期，但增速与历史平均水平持平。整体来看，货币政策保持松紧适度的稳健中性基调并没有改变。近日中美贸易局势再生波澜，市场交投情绪较为谨慎，关注5月9、10日两日中美经贸问题第十一轮磋商。
锌基本面看，供应方面，今年国内冶炼端产能集中释放的时间窗口集中在4-6月份，与市场预期的二季度冶炼瓶颈突破时间基本一致。4月，湖南地区如轩华、太丰、三立等均已复产，进入5月，株冶第一条生产线预计达产、且汉中锌业、白银有色等产量也将增加，5月锌锭产量将明显回升，冶炼厂高利润的情况或难以持续。需求方面，进入5月份，下游消费将逐渐转淡，对锌价支撑亦将转淡。从库存情况来看，4月LME锌几波集中交仓，且后期仍有交仓的可能，低位库存的支撑逻辑已发生变化。国内目前社会库存及交易所库存处于低位，但随着消费淡季来临，预计去库存步伐将减弱，且供应端存增加预期，料国内库存将回升。
此外，当前宏观变数较多，对锌价支撑减弱。整体来看，预计5月锌价走势偏弱，建议投资者逢高沽空操作，预计运行区间在20000-21500元/吨。
全球铅矿累计同比表现增长，中期伴随新项目的投产，矿端存释放预期，加之今年消费增长放缓，预计全球铅市短缺状态有望进一步缓解。国内来看，由于环保禁止一刀切，且伴随着大型合规化再生铅炼厂产量占比的不断提升，供应端矛盾逐渐趋于弱化，目前低利润水平下，再生铅炼厂忍耐度较高，尚未给铅价带来实质性支撑，但 5月原生铅炼厂存检修动作，加之库存表现下滑，短期下跌或受到一定支撑。下游来看，消费淡季需求表现不佳仍制约着铅价上行空间，因此综合来看基本面维持供需两弱格局。5月重点需防范来自宏观方面的风险，中美贸易谈判的扰动给市场带来不确定性较大。综上，预计5月铅价或以震荡格局为主，主力合约波动区间或为15700-16900元/吨。
风险提示：中美贸易极度恶化、锌冶炼端复产生变数、再生铅大幅减产。
