一、 逻辑回顾
1 月份铅价呈现单边下跌的走势，季节性淡季是最大的影响因素，核心驱动在于两个角度，一方面是海外 LME 在 12 月的逼仓情绪缓解，升水和绝对价同步回落，在国内大量出口的抑制下外盘共振走弱；另一方面，国内进入消费淡季，下游采购情绪低迷，现货市场疲软，冶炼厂选择期货交仓加剧了期现价格联动下跌，共同驱动铅价下行。
二、后市展望
供应方面，春节期间原生铅冶炼企业多正常生产，再生铅方面，以安徽地区为代表的大型冶炼企业亦是轮班生产，而下游方面，除去个别铅蓄电池企业存在春节生产的情况，其他企业普遍放假，放假时间在 5-25 天不等。节后下游企业最早于正月初五（1 月26 日）开工，其他多于 1 月 28-29 日开工，剩余企业开工则陆续恢复至正月十五，春节铅锭累库空间在 3-5 万吨，伴随节后运输的恢复，预计逐渐陆续发运至仓库；需求方面，目前仍处于消费淡季，下游尚未完全复工，但是元宵节后伴随下游复工，在内外低库存的支撑下，价格有望企稳反弹，并且出口窗口的持续打开也使得内外盘的价格共振涨跌，预计铅价格震荡的重心上移，操作上仍旧以区间操作为主，预计铅价震荡中枢在 14800~15800 元/吨之间。
2023年2月银河期货铅月报
