●当前铅矿偏紧格局未变，9月国内外铅矿加工费维稳，且仍处近两年半低位。尽管加工费低位，但副产品硫酸、白银弥补原生铅炼厂生产利润。当前河南、云南限电影响暂告一段落，炼厂产出有所爬升，但后期政策影响仍存。近期再生铅新增产能投放较多，9月将继续供应增量，但废旧电瓶供应趋紧，叠加企业亏损扩大，企业存减产预期，将限制再生铅产量增速。
●需求方面，蓄电池消费表现旺季不旺，伴随着秋季开学季或带动部分电动车蓄电池需求，然芯片短缺及锂电池替代，将制约汽车蓄电池需求。整体来看，供应仍存增加趋势，而后期消费或逐步转淡，出口量能否明显扩大，仍存不确定性，铅市供过于求的格局难改，高库存压力将继续制约铅价，同时，海外挤仓风险减弱，沪铅也失去前期跟涨动力。不过，再生铅贴水大幅收窄，或带动部分原生铅刚需，且再生铅减产预期也将限制铅价下跌幅度。
●预计9月铅价或低位修整，关注出口情况，操作上以反弹抛空为主。
操作建议：反弹抛空
风险提示：出口大增，供应端再度受限
