●铅矿供应偏紧格局未改，8 月份国产矿加工费延续环比下滑，进口矿加工费维稳，加工费未见止跌迹象，企业原料库存水平难走高，限制原生铅产量增速。7月各地限电、暴雨对原生铅生产影响有限，月度产量环比或微增，8月或稳中有增。7月再生铅企业复产较多，产量环比增加，8月环比增速或放缓。再生铅贴水走扩，增加了对原生铅的替代性。
●需求端来看，消费旺季延后，7月下旬小幅改善，电动自行车蓄电池企业出现提产的计划，汽车蓄电池企业维持以销定产状态，8月蓄电池消费有望环比改善。终端而言，汽车产销仍受芯片短缺限制；电动自行车受各地超标车过渡期提振，表现尚可；储能基站延续向好，但锂电渗透率逐步增加，总体表现稳定，但缺乏增长点。
●整体来看，再生铅产能投放带来供应端稳中上涨，叠加需求旺季延后令库存不断攀升，出口有限难解高库存压力。外盘挤仓带动沪铅走高，期价有所高估，虽然8月需求存改善预期，但上涨空间或有限。操作上，可在16500元/吨附近逢高沽空，15500元/吨附近逢低做多。
操作建议：波段操作
风险提示：宏观风险，需求不及预期
