中长期矛盾:经济结构调整对铅消费结构的影响。
短期矛盾:再生低利润下消费增速边际递减。
我们的观点:市场风险偏好大幅改善,推动金属走高,近期去库支撑,隔夜伦铅反弹1.8%。铅市场矛盾点仍聚焦再生铅的减量,因利润亏损导致的再生减产在持续,且范围在扩大,有利于铅价短期的低位修复。对于原生维持稳定,铅精矿暂未持续偏紧的情况,即便年末因冬储导致加工费松动也不会影响到供应,因副产品白银收益丰厚,减少原生供应的不确定性。消费端蓄企消费旺季转淡后开始累库,这将成为压制后期铅价反弹的主要因素。旺季消费走弱,反弹向上空间受限,预期铅价近期偏震荡运行。沪铅波动14000-14800元/吨,伦铅波动区间1700-1880美元/吨。
投资策略:短期空头离场,建议观望。
风险提示:无