中长期矛盾:经济结构调整对铅消费结构的影响。
短期矛盾:再生低利润下消费增速边际递减。
我们的观点:上周国内铅价触及万四关口后反弹修复,因铅价下跌已令国内再生铅持续亏损,以安徽、江西、河南为代表地区减产增加,成本支撑下利于价格短期低位修复。原生炼厂四季度开工相对稳定,精矿备库原料充裕,加之今年原生炼厂副产品白银收益丰厚,即便年末加工费变动对企业供应无明显影响。消费端有不同程度转淡,这体现在库存自上而下转移,蓄企消费旺季转淡后开始累库。资金层面,短期出现空头获利了结、期市资金流出。总体上,再生利润受损加大对低位铅价支撑,市场累库进度有所延迟,但季节性累库尚未结束,旺季消费渐进尾声,铅价仍将偏弱运行。
投资策略:短期震荡偏弱,可观望。
风险提示:无