中长期矛盾：经济结构调整对铅消费结构的影响。
短期矛盾：海外疫情冲击下供应消费下滑程度。
我们的观点：欧美疫情新增确诊人数环比增速放缓，疫情影响下IMF给出2020年全球经济萎缩3%的超悲观预测。基本金属走势分化，强弱对比明显，伦铅反弹受阻回落。我们对沪铅走势逻辑大致为再生铅复产加快-需求走弱-库存向上拐点-铅价走弱的思路，目前来看，上周库存持平前周，结束了连续7周持续去库局面。根据我们调研的终端铅蓄电池累库现象，预期铅锭库存向上拐点将较快出现。由于经济弱势运行，终端电池降价促销导致累库兑现过程拉长。绝对库存尚处于低位，基于供应走强及需求走弱预期，我们不看好铅价表现，铅市场短期或维持back结构，但基差将逐渐走弱，预计铅市场结束去库后将偏弱运行。沪铅主要波动区间13500/14500元，伦铅波动1600/1750美元。。
投资策略：反弹抛空或买近抛远逐步止盈。
风险提示:海外疫情好转带来的风险情绪上扬或供应缩减超预期。
