中长期矛盾：经济结构调整对铅消费结构的影响。
短期矛盾：海外疫情扩散下国内短暂供需错配。
我们的观点：疫情海外扩散使得全球各国政府不得不采取紧急举措维稳，中国央行上周五定向降准释放流动性，周日美联储再度意外降息。伦铅上周随着库存增长破位下跌，国内因再生铅复产不及预期表现相对抗跌。我们不看好远期铅价，短期而言，市场矛盾点较多，宏观风险不可避免波及铅市，伦铅近月结构坍塌挤仓风险下降，价格破位后打开下跌空间。而国内矛盾在再生复产不畅，政策救市举措旨在提振市场信心恢复，限制了沪铅跌幅。此外需注意的是，随着下游需求增长放缓，未来供应向上恢复空间要大于下游需求回升空间，市场在现实与预期间交织运行。因此，我们预计短期铅市将呈现内强外弱，近强远弱格局。
投资策略：买近抛远。
风险提示：重点关注未来再生复产进度。
