中长期矛盾:经济承压运行下的铅消费趋势性下滑。
短期矛盾:再生铅复产低预期下累库幅度。
我们的观点:海外疫情扩散下的商品市场仍偏悲观,国际油价暴跌,铅价表现相对抗跌,预期也难以独善其身,上周市场内强外弱。国内目前仍处于需求恢复稍快于供应恢复的阶段,铅酸电池受利润及电池提价推动回升较快,但再生铅复产不畅开工缓慢,市场对精炼铅需求上升导致上周明显去库。对于后期,原生铅除个别炼厂检修其余将恢复至节前生产水平,再生铅随着废电瓶回收企业开工将加快,受加工利润驱动,预期供应向上恢复空间要大于下游需求回升空间。总体上,我们认为3月中旬前可能未见明显累库,但之后过剩预期增加,铅市宜反弹后抛空。
投资策略:择机反弹抛空。
风险点:全球疫情好转及再生铅复产不及预期。