中长期矛盾：经济承压运行下的铅消费趋势性下滑。
短期矛盾：再生铅恢复低预期下累库放缓。
我们的观点:近期市场避险情绪不减，美联储意外降息根本上反应对经济前景的担忧，股市商品下挫，伦铅回至1820美元附近。国内从供需节奏上，再生铅复产进度仍低于下游铅酸电池企业开工进度，产业链成本上升，下游电池近期提价行为有助需求的边际转好，累库节奏放缓。当前价格跌至三年多低位平台，考虑再生铅仍受制于利润及疫情不能快速释放，需求边际上不会转差，我们认为铅价或维持相对抗跌，短期价格震荡。从中长期来看，再生铅增长压力尚在，铅消费前景黯淡使得铅市场过剩预期较为一致，铅价重心也在逐步下移。如全球疫情转为不可控，消费的缺失将导致铅市场过剩加剧，铅价仍将下跌来探寻新的底部，等待累库的兑现。
投资策略：等待反弹抛空。
风险点：全球疫情好转及再生铅复产不及预期。
