中长期矛盾：经济承压运行下的铅消费趋势性下滑。
短期矛盾：疫情运输管控下生产消费恢复程度。
我们的观点: 境外市场结构剧烈波动，伦铅逼仓风声再起，本周现货升水最高67美元，隔夜回到46美元，但境外基本面变化较少，库存波动甚微，静观其变。国内基本面延续前期观点。2月沪铅交仓1.6万吨，炼厂库存进一步显性化。当前政策面确出台部分举措加大复产复工，银保监会对重点领域复工加大信贷保障及投放、交通运输部自2月17日起免收通行费等举措等，但实际生产恢复进度仍较为缓慢，这也在预期之内。铅的供应过剩市场预期较为一致，疫情更拖累需求增速，节后累库也在提速。尽管当前炼厂的动态减产或将令过剩量削减，但仍将难改总体过剩格局。如冶炼端进一步削减，我们再动态调整评估，短期而言国内市场仍难言乐观。
投资策略：短暂观望，反弹后择机抛空
风险点：政策面好转带来的风险情绪上扬。
