中长期矛盾：经济承压运行下的铅消费趋势性下滑。
短期矛盾：宏观风险偏好改善与铅市场疲软博弈。
我们的观点：中美第一阶段经贸协议签署，美对中分阶段降低关税比率，前期偏弱的伦铅技术反弹修复，国内沪铅跟随走高。本周再生铅厂提前放假，下游节前补库，供需短暂错配，我们调研信息显示河南、江西冶炼厂零库存，交易所仓单本周快速下降，宏观及外盘带动价格偏强。下周再生铅厂和下游都将放假，原生铅厂延续生产，市场热度或下降。我们延续前期的观点，认为后续价格向上动力较弱，供应端高加工费下利润改善导致后期冶炼检修减产较少，需求端补库接近尾声，铅市连续去库较难实现。当前炼厂库存不高，供需双弱，矛盾驱动不强，预计铅价后续仍将重回震荡偏弱。
投资策略：远月持空，如价格突破15300则考虑离场观望。
风险点：宏观好转带来的风险情绪整体上扬。
