中长期矛盾：经济承压运行下的铅消费趋势性下滑。
短期矛盾：宏观风险偏好改善与铅市场疲软博弈。
我们的观点：区别于全面降准给股市带来的利好，铅市场受疲弱基本面压制的弱势表现更为明显，上周铅价创下三年多新低。虽然再生铅近期倒挂，利润逐步收窄，而上周河南重污染天气红色预警解除，限产影响下降。近期原料端宽松，精矿加工费的提升持续改善冶炼利润，有助提升原生炼厂生产积极性。消费方面临近春节假期，铅蓄企补库积极性下降，需求逐步减弱。因此，我们基于冶炼利润改善及消费疲软逻辑继续看跌铅价，短期铅市场低迷状况或难以改观。
投资策略：远月持空。
风险点：宏观好转带来的风险情绪整体上扬。
