中长期矛盾：经济承压运行下的铅消费趋势性下滑。
短期矛盾：资金博弈累库程度和幅度。
我们的观点：近两日铅价出现较为明显的反弹，国内的在河南重污染天气红色预警及下游补库预期驱动下走高，持仓量明显下降，减仓上行一定程度上反应前期获利空头资金的离场。国内铅市场总体过剩，由于交易所注册仓单大增，近月back难以持续，近强远弱扭转。从市场走势逻辑，废旧铅酸电池下跌导致成本支撑下移，再生铅维持较低贴水幅度将持续较长时间，但这并不意味着再生铅供应的短缺，当前再生铅仍有利润空间，将拉低铅价重心。1月即将迎来国内的春节假期，预期市场仍将延续累库，维持远月持空策略。此外，年前下游补库预期仍在，或持续至1月上旬，不排除市场延续短暂修复反弹，价格总体上偏弱震荡，如补库超预期，下方下行空间受限。
投资策略：远月持空。
风险点：宏观好转带来的风险情绪上扬，年末补库超预期。
