2019年3月中色铅锌产业月度景气指数报告
中国有色金属工业协会
2019年3月，中色铅锌产业月度景气指数为38.5，较上月上升0.5个点；先行合成指数为70.9，较上月上升2.0个点；一致合成指数为89.3，较上月上升3.8个点（近13个月铅锌产业月度景气指数如表1所示）。中色铅锌产业月度景气指数监测结果显示，铅锌产业景气指数位于“正常”区间运行。
1、景气指数位于“正常”区间并有所回升
中色铅锌产业月度景气指数显示，2019年3月景气指数为38.5，较上月上升0.5个点，位于“正常”区间运行。中色铅锌产业月度景气指数趋势如图1所示。
从中色铅锌产业月度景气信号灯可见（见图2），2019年3月在构成中色铅锌产业月度景气指数的9个指标中: 铅锌价格指数、M2、镀锌板、铅锌矿进口量、固定资产投资、生产指数、主营业务收入、利润总额8个指标位于“正常”区间；铅酸蓄电池1个指标位于 “偏冷”区间。
2、先行合成指数有所回升
2019年3月，中色铅锌产业先行合成指数为70.9，较上月上升2.0个点（见图3）。
在构成中色铅锌产业先行合成指数的6个指标中4涨2降（季调后数据）。其中同比增长的4个指标是M2、铅酸蓄电池（千伏安时）、镀锌板和固定资产投资。同比下降的2个指标是LME铅锌价格指数和铅锌矿进口量指数。
3、行业运行情况与趋势
中国铅、锌产业运行态势有所分化，但环保依然是中国铅锌产业平稳发展的前提，产业运行呈现如下特点：
1.金属产量铅增锌减，精矿产量双双下降
2019年1-2月，中国精铅产量92.3万吨，同比增长8.8%；精锌产量85.1万吨，同比下降8.2%；铅精矿产量16.2万吨，同比下降7.1%；锌精矿产量32.6万吨，同比下降20.9%。
冶炼端看，原生铅冶炼厂检修情况弱于去年同期，且多数冶炼厂已完成环保设备升级改造，受环保限产影响有所改善，原生铅企业整体生产平稳；再生铅冶炼厂，虽然整体开工率仍低于原生铅，但产能增长迅速，再生铅产量同比增长9.6%，高于原生铅1.3个百分点。原生铅冶炼厂整体开工率好于去年同期，再生铅产量迅速增长，带动精炼铅产量上升。
原生锌冶炼厂生产有所分化，部分冶炼厂受事故检修、停产改造、试生产等因素影响，冶炼产能无法释放；部分冶炼厂则在当前较好加工费水平下提速增产。但总体看，原生锌产量受整体开工率下降影响，产量同比下降。再生锌冶炼厂近年积极完善产业布局、相关配套政策，产能、产量增长明显，1-2月再生锌产量逆势增长，同比增长2.8%。
精矿生产受环保制约、品位下降、新增矿山有限等因素影响，产量同比依然下降。
2.全球精矿供应宽松，进口弥补国内缺口
中国铅、锌精矿产量同比下降，但全球精矿产量有所增长；全球精矿供应宽松，转化为进口精矿同比增长，从而有效补充了国内供应。此外，中国再生铅产量快速增长，一定程度上缓解了国内铅精矿需求。
根据海关数据，2019年1-2月，中国进口铅精矿实物量21.5万吨，进口锌精矿实物量59.1万吨，同比均有所增长。受精矿供应宽松影响，铅冶炼加工费小幅回升，锌冶炼加工费位于近年高位。
3.铅消费平台期已现，锌消费略有恢复
2019年1-2月，中国铅酸蓄电池产量1950.8万千伏安时，汽车产量372.0万辆，同比均有所下降。铅主要消费领域铅酸蓄电池产量下降，受汽车产量下降、电动自行车新规、动力电池梯次利用等多重因素影响。未来存量产品电池替换空间虽然仍在，但整体新增有限，且面临新能源替代冲击，铅消费平台期已初步显现。
锌消费主要受基建及汽车、白色家电销售等综合影响。数据上，2019年1-2月，中国镀锌板产量751.4万吨，同比增长7.4%。宏观方面，中国将加大基础设施建设投入，利好精锌消费。终端产品上，汽车产量同比下降，但空调、冰箱、冷柜等产品产量均有增长。整体看，锌消费略有恢复。
4.价格同比下降，产业整体盈利下降
2019年3月，LME三月期铅均价2071美元/吨，同比下降13.6%；SHFE主力合约铅均价17244元/吨，同比下降7.2%。
LME三月期锌均价2811美元/吨，同比下降14.2%；SHFE主力合约锌均价21907元/吨，同比下降12.6%。
价格下跌直接导致矿山盈利能力下降；冶炼加工费虽然有所上涨，但仍有冶炼厂生产受限，冶炼环节整体盈利水平并未大幅好转。此外，环保运行成本的上升，叠加物流、人工、原辅材料价格上涨，均对产业盈利能力形成挤压。
2019年1-2月，中国铅锌采选环节实现利润15.2亿元，同比下降33.1%；铅锌冶炼环节实现利润6.0亿元，同比下降45.5%。
整体来看，虽然铅锌产业景气指数仍能位于“正常”区间运行，但铅产业面临压力大于锌产业。再生铅产业内产能过剩风险所导致的同质化竞争加剧，原生铅产业与再生铅产业能否在矛盾中有效整合，叠加铅产业消费平台期的到来，均对铅产业运行形成不利影响。锌产业消费虽略有恢复，加工费大幅上涨，但原生锌冶炼厂依然面临是否满产的选择。
综上，未来一段时间内，铅锌产业景气指数仍将位于“正常”区间运行。
附注：
1、铅锌产业景气先行合成指数（简称：先行指数）用于判断铅锌产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成：LME铅锌价格指数、M2、铅酸蓄电池、镀锌板、铅锌矿进口量指数、固定资产投资指数。
2、铅锌产业一致合成指标（简称：一致指数）反映当前铅锌产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成：生产指数、主营业务收入指数、利润总额指数。
3、铅锌产业滞后合成指标（简称：滞后指数）与一致指数一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：流动资本余额、应收账款总额、产成品余额。
4、综合景气指数反映当前铅锌产业发展景气程度。景气灯号图把铅锌产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。
综合景气指数由9项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。
5、编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。
6、每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。
7、生产指数，包括国内生产铅、锌精矿金属含量、精炼铅、锌产量。进口量指数，包括进口铅、锌精矿含铅、锌量、进口精炼铅、锌金属量。
执笔：马骏
