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市场人士:铅“内强外弱”局面延续

2024年08月08日 08:16:16 铅云汇

  近段时间,沪铅价格大幅跳水,从7月下旬的19680元/吨高点一路下行至17000元/吨关口。经历本轮的快速下跌后,铅市是否出现了一些变化?

国投安信期货有色研究员孙芳芳表示,由于铅市基本面“内强外弱”,沪伦比值持续攀升,铅现货进口利润一度超过1900元/吨,前期进口的粗铅和铅锭陆续到货,现货市场货源明显增加,即使进口铅锭因含铋高无法用于交割,也能作为再生原料或再生精铅平替。

中泰期货有色研究员刘朋告诉期货日报记者,7月以来铅锭进口盈利窗口打开,引发市场对后续进口大增的担忧,尤其是进入8月份后,港口出现来自中亚、东南亚地区的铅锭,加剧了市场对后续铅锭供给放量的担忧。

“8月进口货源流入增加,削弱了沪铅市场发生流动性风险的预期,沪铅近月合约持仓显著下滑,价格出现下跌。在铅价跳水的同时,废电瓶价格跟随下调,市场抛售压力较大。”国泰君安期货有色研究员莫骁雄表示。

孙芳芳认为,《公平竞争审查条例》8月1日实施,再生铅炼厂成本增加700元/吨左右,大部分再生炼厂7月底开始压价采购废电瓶,废电瓶持货商逢高积极抛货,再生铅炼厂原料到货好转,大厂陆续复产,精废价差结束倒挂。

此外,下游铅酸蓄电池跟随铅价进行多轮调涨后,负反馈显现,再加上消费“旺季不旺”,畏跌情绪下铅现货持货商开始积极甩货,叠加日元升值导致前期套息头寸平仓,人民币兑美元大幅升值,使得沪铅价格快速向伦铅靠拢。

刘朋表示,目前原生铅市场变化不大,原料供应仍紧张,精矿并未因进口盈利窗口打开而大量到货,加工费维持低位,炼厂开工率变化不大。再生铅原料压力缓解,但市场主动收货情绪回落,而蓄电池回收商也主动降低收货节奏。

孙芳芳认为,随着铅价的回落,再生铅炼厂继续压价采购废电瓶。而废电瓶回收商为了规避跌价风险,开始停止收货。“炼厂原料多为前期高价收购的废电瓶,若没有低价原料摊低成本,再生铅炼厂可能减产。”她说。

“伴随铅价的大幅下跌,废电瓶价格跟跌,前期囤积货源持续释放,废电瓶供应增加,再生铅原料库存得到补充,再生铅开工率有所回升。由于铅价下跌幅度较大,下游畏跌慎采,补库需求收缩。国内铅产业链反馈有效且迅速,短期供增需减进一步压制铅价。”莫骁雄说。

在刘朋看来,受宏观氛围影响,短期铅价可能震荡下行,但下方空间有限。后续关注三个方面:一是原生铅炼厂开工情况;二是《公平竞争审查条例》落地情况,再生铅炼厂开工率是否因利润和原料问题再次走低;三是进口利润变化,进口盈利窗口打开能否缓解国内供给压力。

莫骁雄也认为后续铅价下跌空间不大。一是目前仓单库存仍偏低,近月合约持仓占比较高;二是部分进口货源铅含量偏低、铋含量偏高,需进行加工,目前转化率依然不高;三是废电瓶供应增加节奏。需要注意的是,因地方性退税政策,此前安徽、江西等地再生铅炼厂具备成本优势,《公平竞争审查条例》正式实施将抬升企业生产成本。短期看,部分再生铅炼厂选择减停产,预计供应所受影响将率先通过成本体现在价格中。

孙芳芳表示,前期高价抛售情绪使得废电瓶价格顺畅回落,目前已跌至10200元/吨,回收商畏跌停收面积扩大,废电瓶跟随铅价下跌的空间被挤压,在再生原料成本支撑下,沪铅价格有企稳预期。她认为,目前距沪铅8月合约交割还剩几个交易日,数据显示铅社会库存3.74万吨,交易所仓单接近3万吨,按以往月度交割2万吨左右估算,能满足8月合约的交割需求。9月份豫光金铅仍有检修计划,铅市将维持动态紧平衡局面。

总体而言,孙芳芳认为铅市基本面将延续“内强外弱”局面,进口盈利窗口持续打开,海外铅元素流入预期不改,进口低价粗铅对国内原料的影响不容忽视,需持续观察精废价差变化,若出现精废价差倒挂,倒逼下游转向采购原生铅,铅价底部可基本确定。


(期货日报)

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