金源期货

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12月9日铜冠金源期货铅周报

　　上周铅价跌至万五一线附近后跌势放缓。矿端供应充裕使得加工费持续回升，年末炼厂受利润好转及年底冲量因素生产积极性提升，云南、湖南地区周度开工率环比持续增加，其中河南地区因再度启动重污染天气橙色预警影响，开工环比小幅回落，预计影响有限，整体看，12 月精炼铅供应维持增长。下游铅蓄企业传统旺季结束，且铅价不断下移，拖累企业开工意愿，开工率环比下滑，另外终端需求中电动车、汽车行业持续低迷，且国家政策导向基站设备中锂电梯次电池逐渐替代铅蓄电池，整体看铅消费低迷。目前废旧电瓶价格再度回落，再生铅成本端继续下移，对铅价支撑力度减弱。盘面来看，部分空头获利离场导致价格短暂反弹，由于产业基本面变化速度不及资金层面的扰动，预计资金推动的行情还未结束，铅价或延续震荡偏弱。

2019-12-09 10:03:56 铅周报铅价分析铜冠金源期货

2019年11月铜冠金源期货铅月报

全球铅矿保持增长，铅矿向铅锭传导仍在继续，全年供需平衡有望由负转正。国内来看，海外矿山产量恢复背景下进口矿将持续补充国内，铅矿供需维持宽松。冶炼端，原生铅开工率保持平稳，产量正常释放，而再生铅前期供应增量较大，施压铅价，目前测算其利润水平已经大幅收缩，中期再生铅产出或将放缓。需求端，四季度消费转弱，经销商库存消化速度较慢，蓄企开工率亦环比下滑，总之下游亮点不足，消费难现大幅好转。综上，11月供需格局延续弱势，加之伦铅破位下行，沪铅存下跌动力。重点关注供应端铅锭产量释放情况，若产量收缩配合库存相对历史低位，铅价仍有反弹可能。

2019-11-09 09:01:37 铅月报铅价分析金源期货

10月28日金源期货铅周报

基本面来看，环保限产逻辑告一段落，铅锭供应压力逐步加大，原生铅开工率环比持平，再生铅生产利润较好，开工率再度提升，原生再生价差维持高位。需求端，电动自行车电池销售旺季逐步向汽车电池销售旺季过度，终端用户的切换出现需求边际转弱空挡，蓄企开工环比回落，上期所库存则终结近两个月下跌走势，拐点初显。综上，基本面暂无重大支撑因素，中期偏空格局不改，但当前内外走势较为分化，注意防范内外比修复情况。

2019-10-28 09:33:33 铅周报铅价分析铜冠金源期货

2019年10月铜冠金源期货铅月报

全球铅矿保持增长，铅矿向铅锭传导仍在继续，全年供需平衡有望由负转正。国内来看，海外矿山产量恢复背景下进口矿将持续补充国内，铅矿供需维持宽松。冶炼端，10月环保边际放松，再生铅利润水平好转，铅锭供应释放压力不减，而下游进入四季度电动自行车电池销售旺季逐步结束，汽车启动电池销售将接力，短期终端用户的切换容易出现需求边际转弱情况，10月需求表现或不如9月来的强劲。综上，10月基本面边际转弱较为确定，铅价上行高度有限，预计整体保持震荡偏弱可能性较大，而内外盘走势短期较为分化，仍需关注伦铅走势对内的牵制作用，此外，秋冬采暖季环保变量仍存，谨防限产超预期影响。

2019-10-12 09:01:55 铅月报铅价分析铜冠金源期货

9月23日金源期货铅周报

上周铅价跌破上升趋势线，主力合约 1911 最低触及 16640 元/吨一线，基本面来看，国内再生铅产量恢复，贴水持续走扩，环保限产迟迟未落地，加之 8 月工业数据不佳，多方面因素共振致使铅价走弱，而周内新星公司宣布重启海外最大冶炼厂的消息则进一步加剧了铅价的跌幅。短期来看，内盘涨势已经告一段落，预计将转入宽幅震荡，目前波幅过大操作上建议观望为宜，重点关注环保有无超预期提振。

2019-09-23 10:03:27 铅周报铅价分析铜冠金源期货

9月9日铜冠金源期货铅周报

上周铅价震荡走高，传统旺季背景下消费边际好转是支撑铅价走强的主要原因。交易所库存连续六周去化，进一步巩固了上行基础，但基本面来看不确定性依旧存在，随着铅价走高再生铅利润水平好转以及原生铅炼厂检修恢复，供应增量压力不减，而下游行业库存偏高亦构成上行阻力。

2019-09-09 09:22:50 铅周报铅价分析铜冠金源期货

8月26日金源期货铅周报

上周沪铅在有色中走势较为独立，期价站上 7 万关口，传统旺季背景下消费边际好转是支撑铅价走强的主要原因。但随着铅价走高，再生铅利润水平好转，存在释放预期，另 8 月原生铅炼厂检修恢复，供应增量依旧限制着铅价上行空间，另宏观方面贸易形势不容乐观，铅需求持续受到压制。综合来看，铅锭库存连续两周小幅去化，短期铅价偏强势，但基本面难以支持流畅拉涨行情的出现，操作上以波段思路应对为宜

2019-08-26 10:04:58 铅周报铅价分析铜冠金源期货

8月19日铜冠金源期货铅周报

冶炼端铅价走高再生铅利润水平好转，存释放预期，另 8 月原生铅炼厂检修恢复，供应增量依旧限制着铅价上行空间，下游成交小幅好转，旺季乐观情绪依旧存在，周内盘面亦维持强势，但实际蓄企原料采购表现并不好，短期以消耗渠道库存为主，综合预计，本周铅价大概率继续维持震荡格局，上行空间取决于蓄企实际采购情况

2019-08-19 09:36:54 铅周报铅价分析铜冠金源期货

8月5日金源期货铅周报

上周伴随库存的暴增伦铅上行驱动逻辑被打破，伦铅高位转跌，内盘铅价也再度回归基本面，基本面来看目前暂无大幅支撑铅价上行的驱动力，供应端来看，铅价走高再生铅利润水平好转，释放预期增加，SHFE 库存则继续攀升至新高，旺季累库体现需求不加仍为当前铅市主旋律，目前夏季下游消费旺季虽客观存在，但下游信心不足，交投并未大幅好转，而今年在新国标影响下旺季消费同比或将下滑，因此消费端恐难出现大幅支撑

2019-08-05 09:30:20 铅周报铅价分析铜冠金源期货

7月29日金源期货铅周报

上周伦铅库存不断刷新近 10 年以来低点，多头借势拉升伦铅价格，主力利用库存的走低来配合拉升价格，LME 铅 0-3 升贴水重回 back，伦铅成功突破 2100 美元关口，刷新近 4 个月以来新高，内盘铅价在此轮软逼仓行情中跟随上行，基本面来看暂无大幅支撑铅价上行的驱动力，供应端来看，铅价走高再生铅利润水平好转，释放预期增加。另 SHFE 库存继续攀升，旺季累库体现需求不加仍为当前铅市主旋律，目前夏季下游消费旺季虽客观存在，但下游成品库存普遍偏高，且今年在新国标影响下旺季消费同比或将下滑，因此消费端恐难出现大幅支撑。综上，本周或延续高位震荡格局，重点关注库存及下游消费复苏情况

2019-07-29 10:00:12 铅周报铅价分析铜冠金源期货

7月22日金源期货铅周报

上周铅价在伦铅及沪镍带动下单边上冲，无奈周五夜盘高开低走，空头入场打压，资金投机情绪本周或将有所降温，基本面来看仍无大幅支撑铅价上行的驱动力，上周 SHFE 库存继续攀升，旺季累库体现需求不加仍为当前铅市主旋律，目前夏季下游消费旺季虽客观存在，但下游成品库存普遍偏高，且今年在新国标影响下旺季消费同比或将下滑，因此消费端难以出现大幅支撑。综上，盘面期价高位走跌后本周或将转为震荡偏弱格局，重点关注库存及下游消费复苏情况

2019-07-22 09:59:42 铅周报铅价分析铜冠金源期货

7月15日铜冠金源期货铅周报

宏观来看，周内美联储降息预期继续升温，短期提振铅价，长期来看全球经济增长放缓，仍施压铅价。基本面，目前铅市低迷背景下冶炼企业开工意愿不足，供应偏弱产量仍难以出现较大改观，夏季下游消费旺季虽客观存在，但下游成品库存普遍偏高，且今年在新国标影响下旺季消费同比或将下滑，因此消费端亦难以出现大幅支撑。总体来看，上周 SHFE 库存继续走高，体现需求不加为当前铅市主旋律，盘面来看，上周沪铅走势妖娆，期价破位箱体下沿后上演绝地反弹，显然行情短期驱动力已经从基本面矛盾让位于资金面博弈，总体看沪铅暂无明显趋势性动能，本周重点关注外盘伦铅挤仓行情对内支撑

2019-07-15 10:00:11 铅周报铅价分析铜冠金源期货

7月1日金源期货铅周报

上周沪铅走势依旧维持区间震荡格局，因基本面供需双弱，资金参与热情显著降低，上周河南方面传来大型炼厂检修以及环保收紧消息，据上海有色网数据显示其周度开工环比下滑，预计影响精铅量在 2 万吨左右，提振铅价，需求端，夏季消费虽客观存在，但产业链库存多集中在蓄企手中，生产意愿不高，且今年在新国标影响下旺季消费同比或将下滑，因此消费端难以出现大幅支撑，供需双双不佳使得精铅库存连续一月走横，维持在 3 万吨左右水平。综上，本周基本面继续维持横盘观点，宏观方面 G20传出利好，短期将对铅价构成一定提振，技术面关注区间 15800-16300 元/吨边界处表现

2019-07-01 10:30:09 铅周报铅价分析铜冠金源期货

6月17日铜冠金源期货铅周报

　　上周沪铅主力再度受阻 16350 元/吨一线，因 BACK 结构向下修复，伦铅上行动能减缓对内盘支撑减弱，另外周尾内盘再生铅价格松动，两方面因素叠加，使得沪铅价格震荡回落。目前基本面来看原生铅炼厂检修、中小炼厂再生铅成本支撑仍存，消费方面，开工不足，年中蓄企冲量证伪，且新国标背景下消费旺季预期较为悲观，下游被动累库至 32 天左右水平，铅锭社库增至 3.52 万吨。因当下供需双弱格局已得到市场普遍预期，在基本面无重大改善下价格较难摆脱 15790-16350 元/吨波动区间，另外周五受核心零售销售数据及工业产出数据利好支撑，美元企稳通道下沿，若周内继续走强对铅价将构成压制。综合预计本周铅价震荡偏弱为主。

2019-06-17 10:00:14 铅周报铅价分析铜冠金源期货

6月11日铜冠金源期货铜早报

此前表现较好的空调行业排产开始下滑，铜管开工回落，格力奥克斯矛盾也显示了目前市场态势。因此铜价要连续上涨难度较大。预计预计今日铜价在 46300-46800 元/吨之间窄幅运行。操作建议：震荡观望

2019-06-11 09:20:00 铜早报铜价分析铜冠金源期货

6月10日金源期货铅周报

周五美国劳工部公布的数据显示，5 月非农就业人口增加 7.5 万人，创出三个月最低水平，还不及预期的一半，数据公布后美元下挫，糟糕的非农数据表明贸易战正在给美国经济带来损失，预计本周美元维持弱势格局，关注下方 96 关口，短期对金属方面则构成一定支撑，上周伦铅受近月升水走高及库存下滑两方面因素支撑走强，然周五伦铅并未延续强势，收盘高位回落，本周仍需重点关注外盘升贴水及库存的变化，注意伦铅对内盘的带动作用。沪铅方面，供应端炼厂检修叠加再生铅成本支撑，库存表现下滑，无奈消费始终不见起色，加之今年新国标落地，消费同比或将下滑，旺季预期较为悲观，因而供需两弱背景下期价上下波动均受限，本周继续维持 15790-16350 元/吨区间盘整观点

2019-06-10 10:00:02 铅周报铅价分析铜冠金源期货

6月6日铜冠金源期货铜早报

目前来看，铜价整体仍然处于跌势之中，市场见底仍然任重道远，需要宏观市场稳定，下游需求企稳，库存持续下降。在此之前，铜价仍将以弱势为主。预计今日铜价在 45800-46300 元/吨之间窄幅运行

2019-06-06 09:09:38 铜早报铜价分析铜冠金源期货

6月3日铜冠金源期货铅周报

　　宏观面，中国 PMI 数据再度回到荣枯线之下，制造业表现收缩，贸易问题上中美双方则持续对垒，中对美加征关税于 6 月 1 日正式实施，商务部宣布将建立不可靠实体清单制度，具体措施近期出台，国务院新闻办公室 2 日发布《关于中美经贸磋商的中方立场》白皮书进一步阐述了中方政策立场，总体来看经济贸易形式不容乐观，对铅价偏空。上周沪铅主力震荡格局显著，期价围绕万六中枢上下波动，资金短线出入场频繁，显示多空对后市看法均较为谨慎。基本面，原生铅检修，社会库存表现下滑，再生铅则受成本支撑，企业生产意愿下滑，两方面因素使得铅价受到挺价情绪支撑，然而终端消费始终偏差，加之今年新国标落地，消费同比或将下滑，旺季需求对铅价支撑力度恐将有所减弱，加之当下宏观背景下，预计中期铅价仍将以承压格局为主，短期表现震荡，预计本周波动区间为15790-16350 元/吨。

2019-06-03 09:30:02 铅周报铅价分析铜冠金源期货

5月27日铜冠金源期货铅周报

　　上周受再生铅成本支撑，以及环保扰动，铅价表现较强，空头以减仓出逃为主。宏观方面，美升级对华为科技制裁，中美贸易争端有进一步恶化迹象，本周宏观氛围依旧偏空。目前铅价支撑因素主要来自于供应端，下游铅蓄电池市场终端消费整体无较大改善，汽车蓄电池企业小幅好转，而电动自行车蓄电池市场则因消费及政策拖累开工率暂无较大变化。总体来看，消费不佳，支撑铅价企稳上行的动力仍然偏弱，综上预计沪铅短期暂难出现大幅上涨行情，维持震荡观点，中期随着旺季预期逐步发酵对待铅价还需谨慎看空。本周沪铅主力 1907 合约运行区间或为 16000-16600元/吨。

2019-05-27 09:30:27 铅周报铅价分析铜冠金源期货

5月20日金源期货铅周报

上周宏观氛围缓和，沪铅由底部 V 型反转，我们认为支撑更多来自于市场整体情绪的回暖而非基本面改善。当前供应端原生铅炼厂检修，再生铅冶炼亏损支撑因素虽在，但下游蓄企仍多处于消化库存状态，消费不佳使得精铅库存持续居高不下，原生再生价差收窄程度亦不明显。综上，供需两弱的情况仍在延续，综合考虑到三季度消费转暖预期，中期对待铅价还需谨慎看空，预计本周铅价以区间震荡格局为主，波动区间 16580-16500元/吨

2019-05-20 10:30:29 铅周报铅价分析铜冠金源期货

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