行情回顾：本周沪铅主力期价下行，最低为15740元/吨，最高为16470元/吨，振幅为 4.43%。宏观面，美国11月Markit制造业PMI初值创3个月新低，整体PMI指数持续走弱使 市场对美国经济放缓预期增强，或持续提升市场对美联储政策转向前置的预期；美国三 季度实际GDP年化季环比修正值高于预期，不过个人消费支出(PCE)年化季环比修正值低 于预期及初值，加上美联储褐皮书显示，经济活动自上次报告以来有所放缓，消费者对 非必需品的支出下降，劳动力需求持续放缓。互换合约显示，美联储到5月份降息25个基 点的可能性达到100%。基本面上，下游铅蓄电池市场消费较弱，仅少数贸易商有意逢低 接货，大部分畏跌慎采，拖累铅价回调。
行情展望：基本面上，上周原生铅冶炼厂检修恢复，开工率小幅攀升，前期检修企业将 于近期逐渐复产，近期供应或将持续增加；废电瓶在极端天气下回收受到影响，价格高 位运行，上周再生铅周度开工率环比再度下降，天气寒冷叠加原料紧张，部分炼厂生产 条件困难且亏损严重，短期内将制约再生铅开工率。下游方面，前期铅高价向下游传导 不畅，铅蓄电池企业的成本压力增大，电动自行车蓄电池市场需求逐渐下滑，汽车蓄电 池市场更换需求也表现一般，后市总体需求上行空间有限。总的来说，原生铅供应增加 及下游需求不畅拖累铅价回调。
策略建议：操作建议，沪铅PB2401合约短期震荡偏空交易思路为主，注意风险控制和交 易节奏。
研究员：蔡跃辉
期货从业资格号F0251444
期货投资咨询从业证书号Z0013101
助理研究员：
李秋荣 期货从业资格号F03101823
王凯慧 期货从业资格号F03100511
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