策略摘要
铅:随着铅矿冬储阶段加工费的下调,且10 月内个别原生炼厂检修,原生铅供应或下滑,叠加铅锭库存去化,铅价下方存一定支撑,但节后废电瓶可流通货源增加,废电瓶价格或下调,限制铅价上涨高度,短期铅价或震荡运行,建议观望为主。
投资逻辑
■ 铅市场分析
本周铅价触底回升。截至10月20日当周,伦铅价格较上周增加0.63%至2090.5美元/吨,沪铅主力较此前一周增加1.89%至16440元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的21.5美元/吨变动至39.85美元/吨。
供应方面: SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平为950元/金属吨,SMM进口铅精矿周度加工费较上周持平为45美元/干吨。原生铅冶炼企业周度开工率较上周下降0.98%至56.44%,原生铅主要交割品牌周度产量较上周持平为47425吨,再生铅冶炼企业周度开工率较上周下降0.3%至40.88%,再生铅周度产量较上周减少260吨至64360吨,再生铅冶炼企业原料库存较上周下降0.72万吨至18.18 吨,再生铅冶炼企业成品库存较上周上涨0.36万吨至1.82 吨。供应方面,国内大型矿山生产维持稳定,临近10月底冬储,铅精矿加工费或下调。近期部分原生铅及再生铅企业阶段性检修,供应有所收紧,但节后废电瓶可流通货源有所增加,据SMM测算,近期废电动车电池周均价在9870元/吨,废白壳周均价在9025元/吨,废黑壳周均价在9600元/吨。再生铅企业综合成本均价15218元/吨,再生铅企业综合盈亏在402.6元/吨。
消费方面:下游企业刚需采购为主,开工有所恢复。铅蓄电池企业周度开工率较上周上涨4.07%至71.83%,其中江苏地区铅蓄电池企业周度开工率较上周上涨10.18%至64.92%,浙江地区铅蓄电池企业周度开工率较上周上涨4.14%至80.35%。
库存:根据SMM,截至10月20日当周,国内铅锭库存6.7万吨,较上周减少1.35万吨,主因受部分企业检修影响,铅锭供应阶段性减量,下游企业按需接货,铅锭社会库存由增转降。LME库存较上周增加1.95万吨至110675吨。
■ 策略
单边:中性。套利:中性。
■ 风险
1、冶炼产能提升。2、国内消费不及预期。3、流动性收紧