策略摘要
铅：随着再生铅新投放产能不断落地，废电池产需缺口愈发显著，预计废电池价格高位难跌，抬升再生铅成本上移。但近期铅市场资金博弈较为严重且下游接货偏差，市场观望情绪浓厚，建议中性思路对待。
投资逻辑
■ 铅市场分析
节后铅价偏弱震荡。截至10月13日当周，伦铅价格较上周减少3.41%至2051美元/吨，截止9月28日，沪铅主力较此前一周减少2.61%至16220元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的21.5美元/吨变动至39.85美元/吨。
供应方面： SMM国产铅精矿周度加工费较节前持平为950元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较节前持平为45美元/干吨。原生铅冶炼企业周度开工率较上周上涨0.16%至57.42%，原生铅主要交割品牌周度产量较上周减少1230吨至47425吨，再生铅冶炼企业周度开工率较上周上涨1.69%至41.18%，再生铅周度产量较上周增加2260吨至64620吨，再生铅冶炼企业原料库存较上周下降1.66万吨至18.90 吨，再生铅冶炼企业成品库存较上周上涨0.09万吨至1.46 吨。供应方面，国内大型矿山生产维持稳定，出矿量为正常水平，进口市场成交清冷，当前市场采购重心为国内矿。炼厂方面，原生铅冶炼厂将部分检修，而目前再生铅原料端供应仍偏紧，废电瓶价格居高不下，预计供应小幅下降。据SMM测算，近期废电动车电池周均价在9890元/吨，废白壳周均价在9045元/吨，废黑壳周均价在9620元/吨。再生铅企业综合成本均价15213元/吨，再生铅企业综合盈亏在536.6元/吨。
消费方面：下游企业采买热情较节前明显下滑，现货市场流通货源宽松。随着长假的结束，下游铅蓄企业开工有所恢复。铅蓄电池企业周度开工率较节前上涨17.09%至66.05%，其中江苏地区铅蓄电池企业周度开工率较节前上涨3.75%至48.31%，浙江地区铅蓄电池企业周度开工率较节前上涨22.01%至76.21%。
库存：根据SMM，截至10月13日当周，国内铅锭库存8.05万吨，较上周增加0.45万吨，铅锭交仓货源陆续抵达仓库，后续或累库。LME库存较上周增加0.66万吨至91200吨。
■ 策略
单边：中性。套利：中性。
■ 风险
1、冶炼产能提升。2、国内消费不及预期。3、流动性收紧
