策略摘要
铅：随着再生铅新投放产能不断落地，废电池产需缺口愈发显著，预计废电池价格高位难跌，抬升再生铅成本上移。但近期铅市场资金博弈较为严重且下游接货偏差，市场观望情绪浓厚，建议中性思路对待。
投资逻辑
■ 铅市场分析
近期铅价高位震荡。截至10月6日当周，伦铅价格较上周减少1.22%至2149美元/吨，截止9月28日，沪铅主力较此前一周减少2.54%至16490元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的21.5美元/吨变动至39.85美元/吨。
供应方面：截止9月28日当周，SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平为950元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上周持平为45美元/干吨。原生铅冶炼企业周度开工率较上周上涨0.12%至57.32%，原生铅主要交割品牌周度产量较上周增加2542吨至48655吨，再生铅冶炼企业周度开工率较上周上涨0.29%至42.67%，再生铅周度产量较上周增加1740吨至65060吨，再生铅冶炼企业原料库存较上周下降0.06万吨至20.78 吨，再生铅冶炼企业成品库存较上周下降0.08万吨至1.25 吨。供应方面，国内大型矿山基本正常生产，炼厂方面，随着8月中旬起铅价震荡走高，部分铅冶炼企业生产积极性有所提高，但目前再生铅原料端供应仍偏紧，废电瓶价格居高不下。据SMM测算，近期废电动车电池周均价在9785元/吨，废白壳周均价在8985元/吨，废黑壳周均价在9565元/吨。再生铅企业综合成本均价15208元/吨，再生铅企业综合盈亏在758.6元/吨。
消费方面：下游铅蓄企业铅锭采购积极性较差，开工表现平平。截止9月28日当周，铅蓄电池企业周度开工率较上周下降7.45%至59.25%，其中江苏地区铅蓄电池企业周度开工率较上周下降5.01%至52.67%，浙江地区铅蓄电池企业周度开工率较上周下降7.95%至66.94%。
库存：根据SMM，截至10月7日当周，国内铅锭库存7.6万吨，较节前减少0.21万吨。截止10月6日当周，LME库存较上周增加0.63万吨至84600吨。
■ 策略
单边：中性。套利：中性。
■ 风险
1、冶炼产能提升。2、国内消费不及预期。3、流动性收紧
