策略摘要
铅:随着再生铅新投放产能不断落地,废电池产需缺口愈发显著,预计废电池价格高位难跌,抬升再生铅成本上移。但近期铅市场资金博弈较为严重且下游接货偏差,市场观望情绪浓厚,建议中性思路对待。
投资逻辑
■ 铅市场分析
近期铅价高位震荡。截至9月22日当周,伦铅价格较上周减少2.69%至2204美元/吨,沪铅主力较此前一周增加0.03%至17115元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的-42.01美元/吨变动至-41.6美元/吨。
供应方面:SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平为950元/金属吨,SMM进口铅精矿周度加工费较上周持平为45美元/干吨。原生铅冶炼企业周度开工率较上周上涨0.61%至57.2%,原生铅主要交割品牌周度产量较上周增加500吨至46113吨,再生铅冶炼企业周度开工率较上周下降1.88%至42.38%,再生铅周度产量较上周增加1310吨至63320吨,再生铅冶炼企业原料库存较上周下降0.13万吨至20.84 吨,再生铅冶炼企业成品库存较上周下降0.05万吨至1.33 吨。供应方面,国内大型矿山基本正常生产,炼厂方面,随着8月中旬起铅价震荡走高,部分铅冶炼企业生产积极性有所提高,但目前再生铅原料端供应仍偏紧,废电瓶价格居高不下。据SMM测算,近期废电动车电池周均价在9740元/吨,废白壳周均价在8925元/吨,废黑壳周均价在9540元/吨。再生铅企业综合成本均价15204元/吨,再生铅企业综合盈亏在879.4元/吨。
消费方面:受高铅价影响,下游铅蓄企业考虑到成本因素, 对于铅锭采购积极性较差,开工表现平平。铅蓄电池企业周度开工率较上周持平为66.7%,其中江苏地区铅蓄电池企业周度开工率较上周持平为57.68%,浙江地区铅蓄电池企业周度开工率较上周持平为74.89%。
库存:根据SMM,截至9月22日当周,国内铅锭库存8.21万吨,较此前一周减少0.22万吨。铅精矿连云港港口库存较上周减少0.9万吨至1.2万吨。LME库存较上周增加2.02万吨至74300吨。
■ 策略
单边:中性。套利:中性。
■ 风险
1、冶炼产能提升。2、国内消费不及预期。3、流动性收紧