策略摘要
铅：随着再生铅新投放产能不断落地，废电池产需缺口愈发显著，预计废电池价格高位难跌，抬升再生铅成本上移。但近期铅市场资金博弈较为严重且下游接货偏差，市场观望情绪浓厚，建议中性思路对待。
投资逻辑
■ 铅市场分析
近期铅价高位震荡。截至9月15日当周，伦铅价格较上周增加1.71%至2265美元/吨，沪铅主力较此前一周增加0.5%至17110元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的-40.25美元/吨变动至-41.1美元/吨。
供应方面：SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平为950元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上周持平为45美元/干吨。原生铅冶炼企业周度开工率较上周上涨1.75%至56.59%，原生铅主要交割品牌周度产量较上周减少1150吨至45613吨，再生铅冶炼企业周度开工率较上周下降1.89%至44.26%，再生铅周度产量较上周减少1030吨至61310吨，再生铅冶炼企业原料库存较上周下降0.89万吨至20.97 吨，再生铅冶炼企业成品库存较上周下降0.31万吨至1.38 吨。供应方面，内蒙古地区原生铅炼企进入检修状态，河南、湖南均有炼企复产，再生铅原料端供应仍偏紧，废电瓶价格居高不下，对铅价有一定支撑。据SMM测算，近期废电动车电池周均价在9685元/吨，废白壳周均价在8890元/吨，废黑壳周均价在9515元/吨。再生铅企业综合成本均价15199元/吨，再生铅企业综合盈亏在723.8元/吨。
消费方面：受高铅价影响，下游铅蓄企业考虑到成本因素， 对于铅锭采购积极性较差，开工表现平平。铅蓄电池企业周度开工率较上周持平为66.7%，其中江苏地区铅蓄电池企业周度开工率较上周上涨0.85%至57.68%，浙江地区铅蓄电池企业周度开工率较上周持平为74.89%。
库存：根据SMM，截至9月15日当周，国内铅锭库存8.43万吨，较此前一周增加2.08万吨。铅精矿连云港港口库存较上周增加1.1万吨至2.1万吨。LME库存较上周增加0.11万吨至54100吨。
■ 策略
单边：中性。套利：中性。
■ 风险
1、冶炼产能提升。2、国内消费不及预期。3、流动性收紧
