策略摘要
铅:随着再生铅新投放产能不断落地,废电池产需缺口愈发显著,预计废电池价格高位难跌,抬升再生铅成本上移。但近期铅市场资金博弈较为严重且下游接货偏差,市场观望情绪浓厚,建议中性思路对待。
投资逻辑
■ 铅市场分析
近期铅价高位震荡,整体价格变动受资金影响较大,基本面暂无明显变动。截至9月8日当周,伦铅价格较上周减少1.26%至2227美元/吨,沪铅主力较此前一周减少0.18%至17025元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的-45.75美元/吨变动至-44.5美元/吨。
供应方面:SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平为950元/金属吨,SMM进口铅精矿周度加工费较上周持平为45美元/干吨。原生铅冶炼企业周度开工率较上周上涨0.9%至54.84%,原生铅主要交割品牌周度产量较上周增加570吨至46763吨,再生铅冶炼企业周度开工率较上周上涨1.21%至46.15%,再生铅周度产量较上周增加1950吨至62340吨,再生铅冶炼企业原料库存较上周下降0.28万吨至21.86 吨,再生铅冶炼企业成品库存较上周持平为1.69 吨。近期原生炼厂复产与检修均有发生,再生铅新增产能预计将进一步释放,但受废铅蓄电池等废料回收量紧张因素影响,原料端供应偏紧,而随着废电池价格的抬升,再生铅生产成本也逐步攀升,对铅价存一定支撑。 据SMM测算,近期废电动车电池周均价在9655元/吨,废白壳周均价在8840元/吨,废黑壳周均价在9465元/吨。再生铅企业综合成本均价15194元/吨,再生铅企业综合盈亏在636.4元/吨。
消费方面:受高铅价影响,下游铅蓄企业考虑到成本因素, 对于铅锭采购积极性较差,开工率预期下调。铅蓄电池企业周度开工率较上周下降0.24%至66.7%,其中江苏地区铅蓄电池企业周度开工率较上周下降5.6%至56.83%,浙江地区铅蓄电池企业周度开工率较上周下降0.31%至74.89%。
库存:根据SMM,截至9月8日当周,国内铅锭库存6.35万吨,较此前一周增加0.73万吨。铅精矿连云港港口库存较上周持平为1万吨。LME库存较上周减少0.19万吨至52975吨。
■ 策略
单边:中性。套利:中性。
■ 风险
1、冶炼产能提升。2、国内消费不及预期。3、流动性收紧