铅：
当前市场矛盾：淡季累库幅度与时间节点
我们的观点：增值税下调时间节点落地后现货升水维持在300元以上，但当前升水是因为降税预期导致并不能正常反应消费，下游需求仍然疲软，铅酸电池降价收效甚微。上周市场有传自5月开始俄罗斯精矿禁止出口，中国自俄进口铅精矿比重达18%，由于精矿未来增长预期及废铅原料替代，预计难对当前价格产生提振。目前市场聚焦集中检修结束后供应的恢复及淡季消费的延续，随着再生铅贴水扩大，累库预期增加，预计铅价重回弱势格局。
操作建议：逢高沽空。
风险点：环保干扰令累库节点延迟。
镍：钢厂补货支撑，镍价短期表现强势
当前市场矛盾：实际消费变化与供应恢复节奏的博弈我们的观点：前期市场预期NPI供应将快速增加，但实际出现了滞后，镍价也因此从低位大幅反弹，钢厂纷纷上调镍铁招标价，利润好转下新增NPI项目或加快推进，未来镍金属供应存在恢复预期。从短期逻辑来看，节后不锈钢消费季节性回暖，价格多次上调或对原料端形成正向刺激，但是在镍价及不锈钢价格多次循环上涨后，对消费产生抑制，冷轧表现尤为明显，不锈钢成交走弱价格缓跌窄幅回调。关注后续不锈钢库存变化情况对不锈钢利润的影响。
操作建议：短期观望
风险点：NPI产能持续推迟，不锈钢项目提前落地
