3月18日华泰期货铅周报

铅

现货市场：上周据SMM了解，原生炼厂方面，检修炼厂逐步恢复，长单陆续开始交付，原生铅供应趋于稳中回升，同时由于再生原生价差已恢复常规水平，部分下游采购由电解铅回流至再生铅，最终导致原生炼厂及贸易商散单成交清淡。

库存情况：上周，由于又逢交割周，而在3月15日（周五），上期所铅仓单单日上涨4,008吨，至21,999吨，而上周上期所库存全周累计上涨4,386吨。这使得当下上期所库存又再度累计到相对较高的水平，这也再度证明了当下消费的疲弱，持货商值得选择将手中主流交割品牌用于交割。而也可以发现，每当交割日临近之时，市场对于主流原生铅的挺价相对较为明显。

进口盈亏情况：上周人民币中间价格较前一周上涨68个基点，截止周五时报6.7167。虽然上周受到交割需求的影响，国内现货价格呈现出一定被惜售挺价的情况，但是当下国内市场现货端依旧呈现出供需两淡格局，市场对于后市需求展望仍然较差，并且当下下游终端产品，电动自行车再度又已经进入需求淡季，故此当下内盘铅价格相对于外盘而言仍然偏弱，进口窗口仍然处于关闭状态。

再生铅情况概述：在上周内，再生精铅较原生铅的贴水最高再度达到了-150元/吨的水平，目前由于再度接近交割日其，故此市场主流原生铅货源再度呈现出一些稀缺的情况。加之此前再生铅较原生铅大幅升水本就是一个相对较为不合理的现象，故此当下出现一定程度的修复也在情理之中。但是即便目前再生铅价格呈现出一定的价格优势，但是就当下下游蓄企而言，采购仍然非常清淡，故此这样的情况继续的话，无论对于再生铅还是原生铅都难以形成较强的支持。

蓄企情况概述：据SMM调研，上周（3月11日—3月15日）SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为57.17%，较上周上升0.58%。据SMM调研了解，铅蓄电池市场正值传统淡季，加之铅市低迷，蓄企多对成品电池维持促销，各地蓄企业生产线开工率较上周并无较大变化。

操作建议：

上周国内铅价格呈现出震荡走低的态势，并且在交割日，上期所铅仓单再度出现大幅上涨，而目前下游需求仍然疲弱，故此当下操作上仍然建议以逢高做空思路对待，或者对于手中持有现货的持货商，可以选择卖出看涨期权收取权利金的方式进行操作。

后市关注重点：

上期所铅库存能否继续维持高位 下游蓄企采购情况