一、逻辑回顾
2 月份铅价呈现震荡整理的走势，上有季节性累库存和交仓的压力，下有再生铅亏损惜售的成本支撑，价格艰难博弈。2 月份是节后的复苏的月份，供应端和需求端共振修复，但是节中积累的大量库存节后也陆续集中到货，原生铅厂库存从厂库向社会库存转移，甚至在销售不畅的情况下集中交仓，对价格造成一定的压力；而由于废旧电瓶节后陆续发运到货，尤其是在高价的刺激下，安徽冶炼厂节后出现原料胀库的现象，导致废旧电瓶价格承压下行，成本支撑也略有下移；但是伴随下游蓄电池的快速复苏，价格回落后采购节奏较好，对价格也带来一定的支撑，并且价格跌至 1.5~1.51 万元附近，上游开始亏损惜售，下游开始补库，导致价格呈现区间震荡的走势。
二、后市展望
供应端未来展望压力较大，原生铅方面河南万洋在 3 月份检修提产后，预计从 4 月份开始月产量增加 6000 吨左右，而再生铅方面，废旧电瓶短期内供应较为充足，涨价动力较弱，且目前再生铅冶炼成本在 1.48~1.5 万元/吨，有小幅的冶炼利润，短期内产量或将逐渐增加，安徽超威 2 月 21 日开始投料复产，目前日产 200 吨左右，一周后产量逐渐提升至 600-700 吨/日，广东新生本周生产恢复至正常水平，日产量达 300 吨上下，广西震宇本周初开始出产品，当前日产 200 吨左右，后期正常后日产可达 500 吨，山东中庆于 2 月 21 日开始进行为期 2 个月的常规检修，日影响量 400-500 吨；而海外方面，德国 Stolberg 冶炼厂即将重启，Stolberg 铅冶炼产能为 15 万吨/年，原料以铅精矿为主，也综合处理锌冶炼厂的含铅物料，2019 年精铅年产量约为 9.6 万吨，约占欧洲精铅产量的 5%，自 2021 年 7 月以来，Stolberg 冶炼厂因洪水原因一直处于关闭状态；而需求方面，目前电池厂开工基本恢复至旺季水平，进一步提升空间有限，后续根据价格的波动而影响采购节奏，尤其是目前市场信息较为透明，涨价下游不接，价格跌落至成本附近后上游开始惜售，电池厂主导了采购的节奏。临近月底，电池厂采购意愿有所降温，长单提货为主，厂提散单接货减少。
交易策略方面，目前大格局仍旧是处于成本支撑的区间震荡行情，预计 3 月份价格在 1.48~1.58 万元之间震荡整理为主，操作节奏紧跟电池厂采购氛围和上游惜售情绪等。
2023年03月银河期货铅月报
