春节期间伦铅走势呈探低回升态势。宏观面看，美国通胀预期回落，美联储加息节奏有望放缓，美元指数延续震荡偏弱，金属走势多偏强。国内春节期间出行及消费改善，投资者对国内经济恢复预期进一步强化。
基本面看，LME 库存降至 2 万吨左右，维持在近十五年低位，海外供应依旧偏紧。尽管当前注销仓单占比回落至 16.8%，挤仓风险回落，但极低的库存水平依旧给与铅价下方一定支撑，期价有望延续外强内弱。国内看，春节期间原生铅冶炼企业多正常生产，再生铅方面，以安徽地区为代表的大型冶炼企业亦是轮班生产，下游方面，除去个别铅蓄电池企业存在春节生产的情况，其他企业普遍放假，放假时间在 5-25 天不等。总的看，下游企业放假时间多于铅冶炼企业，供需错配下，春节期间累库量预计在2-5 万吨间，给予铅价运行一定压力。
整体看，美联储放缓加息利好基本消化，国内经济向好预期仍较强，宏观氛围有望延续偏暖。产业端看，国内春节期间累库概率大，对铅价有一定压力，但外强内弱格局下，国内铅锭出口预期或限制持续累库增量。节后沪铅存修复需求，期价有望震荡偏强运行，后期关注需求端恢复情况。
策略建议：逢低做多
风险因素：宏观预期转弱，累库远超预期
2023年第05周铜冠金源期货铅周报
