上周沪铅主力期价延续下挫行情。宏观面看，海外美国通胀回落，强化了美联储进一步放缓加息，美元延续震荡偏弱；国内稳增长政策进一步加码，叠加 12 月信贷数据出现积极信号，市场对节后需求超预期恢复信心增强。
内外宏观趋暖下，带动市场风险偏好回升。
基本面看，原生铅炼厂生产多稳定，但湖南水口山部分炼厂春节检修，叠加陕西、辽宁及甘肃几家炼厂完成年底冲量，带动周度开工率小幅下滑。再生铅方面，部分炼厂陆续春节检修，带动周度开工率下滑，且部分地区物流停运，长单订单将转为成品库存。需求端看，临近春节假期，物流逐步停运，加之人员返乡增多，铅蓄电池企业开工率延续环比回落态势。据了解，企业最早复工在 1 月25-26 日，大部分企业在 1 月 28-29 日复工，少量企业将于正月十五复工。
整体来看，尽管内外宏观取暖，但对铅价提振较为有限。伦铅注销仓单占比高位回落，挤仓担忧放缓，前期内外铅价强支撑因素减弱，内外铅价高位下挫。国内临近春节长假，供需双减，且需求下滑更大，社会库存季节性录增，也拖累铅价表现。不过铅价大幅回落，再生铅利润大幅压缩，成本支撑将显现，铅价有望止跌。
策略建议：空单可部分止盈
风险因素：海外挤仓，累库低于预期
2023年第03周铜冠金源期货铅周报
