上周沪铅主力期价呈现高位回落的走势。宏观面看,美联储会议纪要显示偏鹰,美国劳动力市场依旧强劲,但薪资水平回落或预示着通胀降温,美元由涨转跌。国内地产端再释放积极政策,建立首套住房贷款利率政策动态调整机制,市场情绪修复。
基本面看,12 月原生铅产量 30.72 万吨,环比小增,因部分检修企业复产。1 月河南、湖南部分中小型炼厂春节放假 7-15 天,叠加个别炼厂检修,预计产量季节性回落至 29 万吨。再生铅方面,12 月产量 36.79 万吨,环比降 2.09 万吨,因环保、检修及疫情冲击影响。1 月约 40%的企业进入春节放假,时长 7-15 天,叠加部分原料备货不足的炼厂小幅减产,预计产量降至 33.14 万吨。需求看,春节氛围渐显,西北地区物流停运,叠加企业陆续自 1 月10 日开启放假,带动铅蓄电池企业开工率延续回落态势。
整体来看,宏观政策维持内强外弱,叠加国内步入
长假,市场风险偏好维持低位。产业端看,春节假期临近,供需双弱,且需求端下滑幅度更大,叠加交仓预期,库存累积下施压铅价,不过,考虑到铅精矿及废旧电瓶价格易涨难跌,成本支撑限制铅价下方空间。短期铅价或维持震荡偏弱,操作上逢高沽空。
策略建议:逢高沽空
风险因素:海外挤仓,累库低于预期