春节期间 SMM 沪粤两地铅锭社会库存大增 171.8%,且伦铅假日期间走跌,未能延续低库存交易逻辑,使得上周内盘铅价大幅回落。目前国内供应端来看,2 月部分原生铅炼厂逐步开始有检修计划,开工将受到一定影响,再生铅方面,因冶炼利润偏低,春节过后中小型炼厂整体复产较为缓慢,原再价差短期有所倒挂,但消费来看,目前市场交投整体尚不活跃,需求以消耗铅锭库存为主。因此综合预计,供应端的收缩使得前期供过于求的局面逐步缓和,短期铅市存一定反弹需求,但上方仍存阻力。重点注意贸易谈判利空,下游补库低于预期,以及大幅累库的风险。盘面预计沪铅主力或在 16900-17600 元/吨的范围内震荡。