1）上周金融市场受中美贸易谈判带来的乐观情绪影响表现小幅回升。A股节后首周迎来开门红，美股连涨，美元指数一度突破97一线。国内1月信贷数据超预期，年初为宽信用切换期，短期贷款增加令月度新增人民币贷款创历史新高。沪铅走势先抑后扬，收回周初部分跌幅。
2）节后前两个交易日是资金推动下的春节累库超预期的反应。上周库存增1.3万吨，今年春节累库超过过去五年同期水平。其主要原因为原料供应改善下，环保影响弱化后整体产量水平提升。
3）随着铅价下跌后，我们预期短期氛围改善，铅价或反弹修复，其主要原因在于三点：一是目前沪伦比值回落后现货进口亏损扩大使得进口铅冲击暂缓。二是再生铅成本支撑再现，上周测算的再生铅利润一度转为负值，且再生铅对原生铅由持续贴水转上周升水结构，再生铅倒挂对价格有支撑。三是从供应层面来看，铅价经历一轮调整后，2月原生铅冶炼检修意愿增加，再生铅节后恢复较慢，预计整体产量环比下降。
4）铅市场定价周期短，前期市场博弈低库存，随着环保干扰减小后，铅市场从供给驱动向消费驱动切换。一季度淡季压制下，预期博弈点围绕淡季累库程度展开。短期铅价因基本面改善或反弹修复，但消费压制改善的幅度，预计沪铅主力波动区间16800/17500元。
交易策略：1）买1903抛1905，上周价差105元。风险点在于淡季累库超预期增长。
2月18日金瑞期货铅周报
