上周沪铅主力期价呈现高位震荡走势。宏观面看，美联储 11 月会议纪要偏鸽，欧央行表态偏鹰，表态差异下美元转跌，金属压力减弱，国内政策维持积极，预期好转。基本面看，原生铅炼厂生产多稳定，但永兴众德因原料供应及价格的影响，生产恢复计划延迟至明年年初，云南地区个别小厂生产不稳定，12 月有停产预期，蒙自矿冶未能如期恢复生产，总的看周度开工率变化不大。再生铅方面，近期再生铅炼厂多恢复至满产状态，尽管利润较佳，但提产空间有限，目前仅安徽及江苏个别炼厂小幅提产，但河南存炼厂减停产的现象，增减相抵后，周度开工基本维稳。此外，近期疫情对再生铅原料及成品运输有一定影响，若得不到缓解，后期或对废旧电瓶回收构成阻碍。需求方面，铅蓄电池消费延续转淡，叠加疫情导致如河北、河南、广东及山东等地出现封控现象，物流受限后蓄电池企业成品库存高企，倒逼企业开工下调。
整体来看，美元回落，内外铅价上方压力减弱。国内疫情影响产业链上下游，废旧电瓶回收受限限制再生铅提产空间，原生铅生产维稳，总供应压力有限，下游蓄电池受淡季及疫情影响，开工下滑，总的来看供需矛盾不是特别突出，短期库存延续回落支撑铅价，但考虑到近月持仓快速减少及消费仍有回落预期，铅价震荡重心或下移。
2022年第48周铜冠金源期货铅周报
