锌
利多因素：
因环保、搬迁等因素刺激，尽管在锌精矿加工费持续上涨情况下，锌冶炼厂在高加工费刺激下积极生产，然产能利用率依然不高，锌锭供应相对偏紧；株冶搬迁导致产量下滑；此外，汉中锌业、河池南方及东岭等企业环保问题产量受限；部分再生锌企业春节前有计划停产，预计1月份锌锭产量将继续下滑，支撑锌价；据消息上周三地锌社会库存较前一周周五略有增加0.72万吨至10.47万吨，库存虽有上涨但因国内冶炼厂产量有限，累库相对缓慢；利空因素：
1）锌精矿供应充裕已不再是预期，随着不断上行的加工费表示矿短缺时代已暂时终结。虽然目前锌精矿转化为锌锭在冶炼环节受阻，但高企的加工费将刺激冶炼厂尽可能最大幅度生产，同时因环保或搬迁问题企业仍在积极解决产量问题，冶炼厂或尽可能的释放产能；2）上周锌沪伦比值均值约8.37，进口窗口维持关闭。后伴随人民币大幅升值，盘中进口窗口短暂开启。未来进口锌或继续小幅流入。
3）随着春节临近，下周镀锌企业将陆续停产放假，此外近两月压铸锌合金、氧化锌、锌粉等行业开工率持续下滑，对锌锭需求有限。虽然部分企业有春节备库计划，然因看弱后期锌价，企业备库有限；1月中下旬至2月下旬锌锭需求或放缓进入累库阶段；不确定因素：
1）中美贸易摩擦暂缓；锌价走势回归基本面；2）锌锭有限供应与疲弱需求展开拉锯战；
价格走势：
短期看，有限的开工率及相对较低的库存支撑锌价，然临近春节，消费淡季到来抑制锌价，锌价或在20300-20100元/吨之间波动，建议高抛低吸；长期来看，需求将减弱，同时进口锌不断流入及国内冶炼厂全力生产或出现春节期间库存累积。整体来看，锌目前拉锯状态以上行为主，长期仍以空单持有为主。
铅
利多因素：
1）废旧电瓶回收体系不够完善，还原铅企业挺价出货支撑铅价；2）随着原生铅企业冲量结束，春节前原生铅企业产量或有所缩减；3）铅锭库存依然处在相对低位，短暂支撑铅价；利空因素：
1）临近春节，蓄电池企业冲产销量进入尾声，将进入说停产就停产阶段，同时因对后市铅价偏悲观，电池企业春节期间备货积极性欠佳；2）随着消费淡季到来，铅锭也将出现累库；
不确定因素：
1）关注美国PPI等数据
2）周边商品带动
价格走势：
短期看，目前环保检查告一段落，随着春节临近，蓄电池企业将进入停产或减产阶段，部分再生铅企业也将陆续停产，但不影响铅价走弱，建议18500元/吨以上择机做空，长期看环保仍将左右铅价，但随着再生铅新建产能投入，铅价将步入下行通道。
