上周沪铅主力 Pb2205 期价高位回落。宏观来看,美联储会议纪要及官员的鹰派言论超市场预期,美元走强,金属多承压。基本面看,3 月原生铅及再生铅产量均不及预期,一方面疫情影响铅矿及废旧电瓶的运输,另一方面废电瓶增值税实施,供需矛盾加剧。进入 4 月,疫情仍较严峻,原生铅产量或环比微增,再生铅产量不确定性较大,总看,供应向上修复程度或有限。下游而言,当前仍处淡季,叠加疫情对运输的冲击,进一步拖累需求,部分已计划减产应对。
整体来看,美联储政策超预期紧缩,伦铅带动沪铅走弱。同时,国内基本面呈现供需双弱的格局,且当前现货贴水较大,持货商交仓意愿较强,社会库存出现小幅增加,沪铅上行动力减弱。短期或仍有继续回调风险,可尝试逢高沽空。