上周沪铅主力换月至 Pb2205 合约，受伦镍逼空影响，上半周期价波动剧烈，后半周期价回归理性后震荡重心小幅下移，最终收至 15320 元/吨，周度跌幅达 1.32%。伦铅冲高回落，刷新高点至 2700 美元/吨，最终收至 2296.5 美元/吨，周度跌幅达 6.82%。
现货市场：截止至 3 月 11 日，上海市场驰宏铅 15070-15220 元/吨，对沪期铅 2204 合约平水报价，发白货贴水 150 元/吨；江铜、铜冠 15190 元/吨，对沪期铅 2204 合约贴水 30 元/吨报价。期铅震荡盘整，持货商报价贴水略有收窄，下游企业逢低按需采购，接货积极性尚可，同时部分贸易商有意逢低收货，散单市场成交向好。
行业上：上期所：锌、铅期货合约的交易保证金比例调整为 14%，涨跌停板幅度调整为12%。
上期所同意河南豫光金铅股份有限公司、湖南水口山有色金属集团有限公司增加产品标识。
SMM：2 月电解铅产量 23.79 万吨，环比下降 13.5%，同比下降 5.01%，1-2 月累计同比微增 0.24%。预计 3 月产量环比上升超 4 万吨至 28.5 万吨。
SMM：2 月再生铅产量 32.03 万吨，环比下降 8.77%%，同比增 52.15%，1-2 月累计同比上升 24.90%。3 月检修企业相继恢复至正常生产，预计产量将大幅增加。
SMM：上周原生铅冶炼厂周度三省开工率为 53.2%，环比上涨 0.98%。河南万洋 3 月开始粗铅炉检修，粗铅产量小幅减量但电解铅生产尚不受影响；河南岷山粗铅生产已恢复，电解铅少量产出尚不稳定；灵宝新凌开工计划延迟至两会结束，预计本周恢复粗铅生产，电解铅暂定于 3 月 20 日左右开工生产。河南秦岭冶炼厂粗铅冶炼投产后直接进入市场销售，取消了电解铅生产计划；河南柿槟本周按计划结束检修，恢复生产；云南地区，因矿供应偏紧等因素，红铅有色小幅减产，若 3 月原料库存补充及时亦有恢复提产的预期；原定于 2 月恢复生产的个旧同富电冶暂无开工计划。五省铅蓄电池企业周度综合开工率为 73.72%，环比上升4.88%。
据中汽协统计，2 月份全国汽车销量为 173.7 万辆，环比下降 31.4%，同比增长 18.7%；汽车产量为 181.3 万辆，环比下降 25.2%，同比增长 20.6%。其中，新能源汽车销销量为 33.4万辆，环比下降 22.7%，同比增长 1.8 倍；产量为 36.8 万辆，环比下降 18.6%，同比增长 2倍。
库存方面，截止至 3 月 11 日，LME 库存报收 38275 吨，周度环比减少 4925 吨。上期所铅库存环比增 12635 吨至 106236 吨。五地铅锭库存总量至 12.21 万吨，较上周五环比上升 1.54万吨，并刷新 3 个月以来的新高。在俄乌地缘政治及资金异动的作用下，期现价差超过 300元/吨，持货商交仓动作加快，铅锭社会库存增幅过万。
上周沪铅主力冲高回落，震荡重心小幅下移。上周内外铅价走势均受资金左右，脱离基本面，伴随着伦镍逼空反转，市场逐步回归理性，但交投谨慎。基本面看，国内原生铅炼厂延续复工，3 月产量预计环比增 4 万吨至 28.5 万吨；检修再生铅企业逐步恢复生产后，产量环比增加，总的来看，供应端修复。需求端看，铅蓄电池市场终端消费一般，不过铅价上涨，经销商悲观后市情绪相对缓和，按需采购。此外铅沪伦比值收窄，电池出口订单明显好转。
整体来看，供应端逐步修复，同时，废电瓶财税新政影响缓和，再生铅生产缩量风险下降，下游临近消费淡季，国内需求提振或有限，然出口订单增加或小幅提振，基本面维持供增需减格局。同时在期现价差维持高水平，持货者交仓意愿较强，社会库存延续增势，沪铅承压。短期沪铅或延续偏弱运行，但伦铅低库存下，仍对沪铅构成下方支撑。
2022年第11周铜冠金源期货铅周报
