上周沪铅主力 Pb2204 合约期价延续围绕 15500 一线横盘运行。宏观面上,市场焦点仍围绕俄乌战况,市场担忧情绪推升原油、天然气价格大涨,推升内外金属大涨,不过沪铅跟涨有限。基本面看,3 月国产加工费维持低位,进口加工费环比下跌。近日原生铅冶炼厂稳定生产,开工稳步回升,但原料紧缺限制原生铅爬产量。再生铅方面,因进入 3 月,财税 40政策实施,原料废旧电瓶改为含税报价且价格高企,回收商取得增值税发票问题料需较长时间解决,企业原料消耗后生产存受限可能。下游蓄企生产稳中有增,不过铅蓄电池进入传统淡季且铅价高企,企业多以销定产低。
整体来看,伦铅对能源价格更为敏感,再刷近年新高,而国内基本面供大于求,沪铅跟涨有限。当前供应端受原料紧缺及财税政策影响,供应增量有限,不过下游蓄企进入淡季,需求难言提振,加之当前期现价差继续走扩,企业交仓积极,社会库存四连增,限制铅价上涨动力。短期政策细节不明确,对市场影响也在进一步确认,短期期价或延续震荡,但需求进入淡季,期价高位回落风险在增加。