2021年第50周美尔雅期货铅周报：库存延续去化 铅价触底反弹

宏观：中央经济工作会议要求着力稳定宏观经济大盘，保证财政支出强度并加快支出进度。会议明确表示新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。

基本面：周内宏观风险偏好修复助推铅价触底反弹。本周铅蓄电池企业综合开工率周环比持稳，铅终端消费或有转弱风险，但现阶段蓄企开工率将得到一定支撑。铅原料供需有所改善，目前原生铅检修产能陆续恢复，北方环保对原生铅生产扰动预计有限，原生铅产量或将保持稳中有增的态势。11月企业意外检修和限电导致再生铅增量不及预期，目前再生铅利润尚可，截止周五企业利润已修复至200元/吨以上，周内精废价差小幅走扩75元至300元/吨。虽然当前正值环保督查导致部分产能释放受限，但前期限电影响基本解除，检修产能有望逐步复产。后期再生铅产量预计或将保持上升趋势。9月下旬以后国内铅锭库存处于连续下滑状态。截至周五SMM铅锭社库总量周环比下降0.83万吨至12.04万吨，交易所铅库存周环比减少7958吨至116078吨。

操作策略：预计下周铅价或将保持偏强震荡运行为主，反弹动力或将趋缓，沪铅主力合约波动区间或在15300-15900元/吨附近。