中长期矛盾：锂电替代对铅消费趋势替代。
短期矛盾：海外能源危机对供应影响的程度及持续性。
我们的观点：伦铅持续维持现货高升水且库存低位显示海外偏紧，目前0-3升水57.5美元。海外能源成本提升抬高整体金属价格重心。短期国内冶炼厂在10月至11月中旬集中检修较多，叠加限电冲击，本周铅主产区河南济源因限电影响产出，调研部分企业反馈减产幅度20%-30%，供应缩减兑现在短期盘面，使得铅价震荡反弹。四季度海外低库存，国内整体累库放缓令铅价偏强，但消费对高铅价也极度敏感，需重点关注反弹后高铅价对消费抑制。预计铅价难以走出趋势行情，且反弹幅度也会弱于其他品种，沪铅主要波动区间14500/16000元，伦铅主要波动区间2150/2400美元。
投资策略：趋势行情难现，适合高抛低吸区间操作，海外持续低库存下跨市反套暂缓考虑。
风险提示：能源危机对供应影响超预期。
