上周沪铅主力期价持续反弹至前期震荡平台。欧洲最大锌冶炼厂减产抬高锌价，铅价跟随小幅反弹。国内来看，受限电及检修影响，9 月原生铅产量环比降幅较大，10 月主要交割企业检修，或影响 2 万吨产量。上周五济源地区再度限电，炼厂暂时影响较小，后期持续关注。9 月再生铅产量环比降幅超预期，主要受限电、环保及亏损减产影响。10 月环保影响解除且铅价反弹利润快速修复，企业复产加快，不过安徽、河南等地仍受限电影响，或拖累部分开工。国庆假期后，放假蓄电池企业恢复生产，且进入四季度，部分企业冲量全年产量计划，企业开工率环比大幅改善，不过江苏、浙江等地限电情况加剧，部分中小型企业生产受限 20-30%，限电影响仍对需求有所拖累。
整体来看，欧洲能源危机，海外大型锌冶炼厂减产，市场担忧波及当地铅生产线，情绪带动铅价跟涨。此外伦铅库存下滑且现货升水回升，挤仓风险仍存。国内维持供过于求的格局，不过安徽、河南限电加剧，供应端再现扰动。铅价大涨，下游采买增加，加之部分交割原生铅检修，社会库存再度下滑。短期铅价涨幅超预期，或 15500 元/吨附近震荡修整，若海外铅炼厂加入减产，铅价或再上一个台阶，否则多头情绪释放后铅价存高位回落风险。
2021年第42周铜冠金源期货铅周报
