中长期矛盾：锂电替代对铅消费趋势替代。
短期矛盾：旺季低预期下供应对价格弹性。
我们的观点：在经过短期的快速下跌，隔夜铅市场短暂修复。国内市场昨日出现再生铅倒挂，意味着短期价格对供应端有制约，并抬高现货升水，期货价格有修复需求。铅价较之其他品种弱势其根本原因在双碳背景下，铅耗能小于其他金属，因受能耗双控政策影响最小，供应受政策冲击影响小，市场策略更多将铅作为空头配置品种对冲。由于铅市场过剩依旧突出，库存未见下降，铅价重心明显下移。可关注内外市场强弱关系变化，铅价下跌后，10月开始国内可交割品牌的原生铅企业检修增加，供应边际减少，预计累库放缓，而海外库存开始出现向上拐点，近期铅内外比价缓慢回升，尝试买国内抛LME跨市反套。预期沪铅波动区间14000/15200元，伦铅波动2100/2250美元。
投资策略：单边等待后续反弹逢高抛空，套利尝试跨市反套，宜建仓远月。
风险提示：国内检修计划推迟或能耗双控影响不及预期。
