中长期矛盾:锂电替代对铅消费趋势替代。
短期矛盾:海外低库存下资金软逼仓博弈。
我们的观点:伦铅现货升水升至120美元较为少见,海外对近月挤仓仍然激烈,带动比价再次走低。目前伦铅库存降至5.77万吨,而国内库存升至20万吨。虽然国内供过于求,但低比价下出口预期强化,出口有利于缓解国内过剩压力,消费层面终端铅蓄电池开始去库,旺季抬头对沪铅价格有支撑。受海外疫情反复、海运紧张等因素,出口流程不畅导致铅市场外强内弱持续了较长时间。铅市总体过剩下反弹乏力,资金博弈下价格偏震荡为主。沪铅价格波动区间15300/15800元,伦铅主要波动区间2200/2350美元。
投资策略:区间上沿尝试抛空,如出口贸易流加大且海外库存现向上拐点,尝试买国内抛LME跨市反套。
风险提示:资金博弈下海外软逼仓反复。