中长期矛盾：锂电替代对铅消费趋势替代。
短期矛盾：海外低库存下资金软逼仓博弈。
我们的观点：隔夜伦铅冲高回落，现货升水居高不下，国内期货交割库容扩大，注册仓单仍在持续上升，现货贴水下，8月炼厂交仓热情仍然较高。内外比价极低，近期市场热议出口，出口对于缓解国内过剩大有裨益，也有利于内外比价的向上修复。目前海外软逼仓尚未确定是否近尾声，我们延续前期观点，铅市场处于高位承压状态，矿紧锭松未实质改善前，铅价宽幅震荡居多，不排除资金退潮后出现小幅调整，预计沪铅波动区间15300-16000元/吨，伦铅波动区间2100-2400美元/吨。
投资策略：区间上沿尝试抛空，如出口贸易流加大且海外库存现向上拐点，尝试买国内抛LME跨市反套。
风险提示：资金博弈下海外软逼仓反复。
