中长期矛盾：锂电替代对铅消费趋势替代。
短期矛盾：海外低库存下资金软逼仓博弈。
我们的观点：铅上周高位震荡，当前铅市场内弱外强有所缓解，比价小幅修复，国内市场多地区受限电，先是云南地区，后影响扩大到铅重要产地河南地区，据调研了解限电影响偏短期，且由于铅冶炼电耗少影响不及其他品种。上周国内社会库存突破15万吨，国内供大于求，限电影响更多是宏观氛围宽松下对市场情绪提振。目前铅市场支撑更多是受外盘带动，海外库存持续下降，市场资金及持仓在7月头寸较集中，国内库存高企，去库驱动寄望于出口或国内旺季需求启动，目前国内下游铅蓄电池调价预期上升，在整体宽松氛围下，预计铅价后续重心小幅上移，短期偏高位震荡，沪铅波动区间15500/16200元，伦铅波动区间2200/2350美元。
投资策略：出口窗口持续开启，尝试买国内抛LME跨市反套，且放远月头寸。
风险提示：LME再度软逼仓及国内旺季推迟国内累库幅度令比价较难回归。
