上周沪铅期价探底回升，周中强势突破万六一线后小幅震荡回落。伦铅库存自 3 月中旬以来不断减少，上周降至近 11 个月以来的新低，库存偏低带动现货升水攀升至 30 美元/吨附近，引发短暂挤仓，周三盘中持仓一度翻倍达 11.9 万手，外盘挤仓带动沪铅上行，随着外盘多头获利离场，沪铅走势回归基本面。当前国内铅矿紧缺有所加剧，7 月内外加工费均环比回落，湖南河南地区仍有部分原生铅炼厂因原料短缺而检修。再生铅部分检修企业复产，周度开工率环比回升，但当前废旧电瓶价格坚挺限制企业生产放量。下游方面，铅蓄电池市场淡季态势暂无转变，各大企业基本以销定产。7 月进入淡旺季的过渡时段，但目前暂未出现消费好转的信号。
期铅上涨，导致现货贴水扩大，期现价差超过 400 元/吨，持货商交仓意愿上升，导致社会库存延续涨势，重回 13 万吨上方。整体来看，后期伦铅挤仓风险犹存，但短期沪铅走势或回归基本面，当前原生铅及再生铅供应相对稳定，铅矿紧缺及废旧电瓶价格限制企业爬产，下游进入淡旺季过渡期，尚未显现转好信号，且随着现货大幅贴水带动加仓，社会库存续增，后期铅价上冲动能不足，或重回区间 15300-16000 运行。
2021年第27周铜冠金源期货铅周报
