基本面变化：
1.供应：国内铅精矿供应维持紧张，各地国产精矿加工费维持在1200-1500元的区间，6月进口矿加工费处于60美元的低位。低TC尚未有效传导至原生铅，原生铅开工仍然维持高位。
上周以来再生铅开工出现明显下移，成本冲击下部分小型企业降低开工率。
2.消费：铅锭现货维持贴水交易，精废价差收窄至200元之下。铅锭社会库存继续上涨至13万吨附近，总量续创三年新高，但累库幅度有所收窄。下游电池行业处于季节性淡季，铅蓄电池开工率继续走弱，三季度是电池需求旺季，市场等待消费的回复。
3.期货结构及持仓：LME铅库存震荡下行8.6万吨附近，LME铅库存震荡下行8.7万吨附近，LME（0-3）价差冲高回落，LME重新转为强Contango结构。沪铅延续弱Contango结构，上期所主力多、空持仓震荡运行，多空持仓比整体震荡为主。
行情展望及策略：
上周在有色整体下跌的背景下，铅表现抗跌。铅精矿和再生铅的供应收紧，下游蓄电池消费虽然弱势，但市场对三季度需求季节性走强的预期较强，市场处于利空出尽、等待利多的状态。三季度若消费如期启动，铅价有反弹的依据，价格可能重新试探Q2高点，短线建议空头暂避。
2021年第25周宏源期货铅周报
