中长期矛盾:锂电替代对铅消费趋势替代。
短期矛盾:再生成本支撑及消费淡季压制。
我们的观点:上周政策收紧预期加强,美联储6月议息会议纪要偏鹰派,另外,中国国家铜铝锌抛储消息落定,导致金属整体调整,铅价受宏观影响偏小,维持震荡偏弱。当前仍维持外强内弱,海外去库而国内淡季增库,区别于前期,国内铅市场累库增速在放缓。一方面在价格低位后原生受原料约束释放有限,另一方面再生铅亏损走阔导致阶段性检修增加,上周再生铅较之原生贴水幅度收窄至125元低位水平,侧面也反应出再生铅偏紧且成本支撑走强。当前铅市场处于矿紧锭松博弈中,由于累库幅度放缓,产业面边际上无走弱,我们预计基本面定价令铅价维持相对坚挺,沪铅波动区间14800/15600元,伦铅波动区间2050/2250美元。
投资策略:尝试买国内抛LME跨市反套。
风险提示:旺季推迟国内累库幅度令比价较难回归。