中长期矛盾:锂电替代对铅消费趋势替代。
短期矛盾:再生成本支撑及消费淡季压制。
我们的观点:隔夜金属市场情绪有所修复,伦铅涨幅1%。从5月供需层面来看,由于矿端备库紧张对原生铅有约束,消费边际上无法再走弱,市场累库或放缓。考虑到原生铅副产品收益较高,炼厂原料深度去库导致开工未降,而消费驱动不足,终端成品电池去库未见明显好转,社会铅库存相对高位,预计短期铅市场难以走出区间震荡,沪铅波动区间15000/15800元,伦铅波动2050/2250美元。
投资策略:尝试买国内抛LME跨市反套。
风险提示:白银内外盘倒挂对矿进口的拖累。