今年以来沪铅止跌小幅走高，但相比其他基本金属的普涨行情，铅价表现最弱，持续受阻于16000关口，因其下游消费延续淡季。上周铅价在宏观氛围转弱下跟随金属市场冲高回落，周度跌幅达4.4%，不过在触及200日均线支撑后，本周再次强势反弹，表明其下方支撑有力。而随着夏季天气逐步升温，铅市季节性消费旺季预期来临，铅价或有望开启补涨行情。市场宽松持续，流动性充足。
4月欧洲央行利率决议按兵不动，确认购债总规模1.85万亿欧元至少持续至2022年3月底，再度确认宽松政策立场。4月美联储利率决议维持利率水平和购债计划不变，同时鲍威尔重申现在还不是开始谈论缩减购债规模的时候，认为今年通胀的暂时上升不符合加息的标准。中国两会表示要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。稳健的货币政策要灵活精准，保持流动性合理充裕。此外3月11日美国国总统拜登签署了1.9万亿美元的新冠纾困救助法案。3月31日，拜登再次宣布逾2万亿美元的基建计划，表明美联储仍将维持QE，均将进一步推高通胀及消费预期。国内外积极的财政政策和宽松货币政策，使得市场流动性保持宽裕，有利于基本金属资金的流入。
中国出口表现强劲，消费向好。据海关总署最新数据显示，1-4月，中国货物贸易进出口总值达11.62亿元人民币，同比增长28.5%，比疫情爆发前的2019年同期亦同比增长21.8%。其中出口总值6.32亿元，同比增长333.8%，较2019年同期增长24.8%。4月我国货物贸易进出口总值达3.15万亿元人民币，同比增长26.6%，环比增长4.2%，4月贸易顺差2765亿元。数据表明在国内外疫情控制的差异下，我国经济率先复苏，对外贸易出口显著增长，且随着海外经济复苏，需求升温，我国对外出口预期仍将保持乐观。
数据来源：wind资讯、瑞达期货研究院
铅矿加工费延续回落，供应偏紧。自2020年3月份以来，铅市加工费震荡回落。截止至2021年5月14日，济源、郴州、个旧三地平均加工费（到厂价）分别为1700元/金属吨、1700元/金属吨、1750元/金属吨；凉山、昆明、宝鸡三地平均加工费（车板价）分别为1575元/金属吨、1750元/金属吨、1550元/金属吨。从季节性角度分析，铅市平均加工费较近5年相比维持在较低水平。铅矿加工费保持低位，并且目前仍未明显有拐头迹象，铅市上游供应偏紧，原生铅冶炼厂原料备库紧张，炼厂生产成本上升，给以铅价支撑。
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汽车产销同比延续上升，旺季预期来临。铅市终端消费方面，中汽协数据显示，根据中国汽车工业协会统计，2021年4月国内汽车产销分别完成223.4万辆和225.2万辆，环比下降9.3%、10.8%，同比增长6.3%和8.6%。1-4月汽车累计产销分别完成858.6万辆、874.8万辆，较2019年同期同比分别增长2.1%、4.5%，1-4月汽车产销延续增长。此外，4月新能源汽车产销延续高增长，产销量分别为21.6辆和20.6万辆，同比分别增长1.6倍、1.8倍，继续刷新当月历史记录。1-4月新能源汽车产销分别为75万辆、73.2万辆。并且4月出口量超过15万辆，再创历史新高。
此外随着天气逐步升温，铅市下游消费旺季即将来临，铅市传统下游消费旺季在6-8月份，因此时正处夏季高温天气，蓄电池易损坏更换频率加快。随着铅市旺季的来临，下游消费的复苏有望提振铅价上扬。
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综上，尽管近期国家高层多次提及大宗商品价格涨势过快，将在一定程度上限制涨幅过大的商品，而今年以来铅价涨幅在基本金属当中表现最弱，因而对其影响有限。此外IMF上调全球经济增长预期，美联储多次重申宽松，市场流动性充足，在宏观氛围整体中性偏多的支撑下，加之铅市季节性消费旺季预期的来临，笔者认为铅市有望开启补涨行情，沪铅主力运行区间可关注14800-16500元/吨。
黑色金属小组:陈一兰
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