中长期矛盾:锂电替代对铅消费趋势替代。
短期矛盾:铅价下跌后再生成本支撑。
我们的观点:近期美元指数弱势,基本金属涨跌不一,伦铅重回2200美元。国内5月交割量达到3.2万吨,短期交仓对盘面价格压力已体现充分。从5月供需层面来看,由于矿端偏紧对原生铅有约束,消费边际上无法再走弱,市场累库将放缓。总体上,铅价急跌后废铅酸蓄电池坚挺,导致再生铅亏损扩大,精废价差在缩窄,再生铅成本支撑限制铅价向下空间,消费层面仍旧驱动不足,预计铅市场维持区间震荡,沪铅波动区间15000/15800元,伦铅波动2050/2205美元。
投资策略:尝试买国内抛LME跨市反套。
风险提示:白银内外盘倒挂对矿进口的拖累。